中國信托業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究
來源： 時間：2009-06-11
信托是源于英美法系的一種重要的理財制度，在現(xiàn)代社會經(jīng)濟生活中發(fā)揮著越來越重要的作用，信托業(yè)也成為國家金融機構體系中的一個重要組成部分。即便《中華人民共和國信托法》將信托（投資）公司確定為我國惟一的法定機構，但隨著金融體制的進一步改革，信托機構已不僅僅局限于信托（投資）公司。因此，如何構建我國的信托機構產(chǎn)業(yè)并積極促進信托業(yè)的發(fā)展，對我國社會經(jīng)濟的發(fā)展與人民生活水平的提高具有積極的意義。
一、背景分析——信托業(yè)務需求
1.個人信托需求
改革開放30年，我國經(jīng)濟正以年均近10%的增長速度不斷發(fā)展，經(jīng)濟總量不斷擴大。同時，“藏富于民”的國民收入分配政策，也使得國民收入中分配給個人的比例不斷增加。這樣，中國居民家庭財產(chǎn)迅速增加，成為世界家庭財產(chǎn)增加最快的國家。加之“倒三角”的家庭結構，祖、父輩的財富越來越集中在一個人身上，這使得個人財產(chǎn)與經(jīng)營能力、經(jīng)營意愿之間的矛盾愈加突出。委托具有一定經(jīng)營能力、值得信賴的信托受托人（包括自然人和法人）代為經(jīng)營管理家庭財產(chǎn)，越來越成為人們的一種渴望，信托需求在我國正不斷增長。
《中國人民銀行統(tǒng)計季報》2008年10月統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2008年9月底，全國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已經(jīng)突破207998.47億元人民幣。目前中國家庭年收入在3.5萬元以上的大約有3000萬戶，其中120萬戶家庭擁有高達80萬元以上的存款，而他們的存款份額占中國個人存款的50%以上，總資產(chǎn)達到20萬億元人民幣。然而，由于時間和精力有限，加上缺乏相應的基本的投資理財知識和法律保護意識，面對手中大量閑置的貨幣，人們卻不知該如何安排，以使之得到良好的配置。中國社會調查事務所在京、津、滬、穗四地的問卷調查顯示，74%的被調查者對個人理財服務感興趣，41%的被調查者明確需要個人理財服務。國家經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心公布的一項調查結果也表明，就全國范圍而言，約有70%的居民希望自己的金融財產(chǎn)有個好的理財顧問。人們希望能通過指導確定投資理財方向、渠道和品種，有策劃地調整投資結構，避免個人投資理財?shù)拿つ啃院碗S機性，從而獲得最大的投資收益。居民財富觀的變化，使信托理財?shù)墓δ芫邆淞艘欢ǖ纳鐣陀^基礎，以居民為委托人的個人資金信托產(chǎn)品將具有廣泛的市場需求，專家理財、代理投資將日益受到公眾歡迎。
2.企業(yè)信托需求
企業(yè)進行股份制改革，進行兼并、收購和重組，也需要有資質的信托機構提供融資手段和各種中介服務。具體表現(xiàn)在以下幾個方面。
（1）企業(yè)進行資產(chǎn)重組，整合地區(qū)優(yōu)勢資源中的信托需求。信托（投資）公司強有力的融資功能為企業(yè)開展并購、重組等投資業(yè)務提供了強有力的支持。信托（投資）公司的資金實力并不限于自己的資本金，還擁有受委托的、可運用的社會資金。它可以充分利用目前居民的高額儲蓄，有效吸收民間資金，通過并購、入股等多種形式直接參與企業(yè)重組，改組企業(yè)組織管理機構，建立新的經(jīng)營機制，以此來推動企業(yè)的發(fā)展。
（2）運用靈活的信托工具，多渠道為企業(yè)融通資金。信托（投資）公司是目前我國金融機構中惟一可以直接連接金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的金融機構，這構成了信托（投資）公司為企業(yè)提供金融服務的特有的天然優(yōu)勢。信托（投資）公司可以運用靈活的信托工具，為企業(yè)集團融入長期投資，改善其資本結構，也可以組合不同的融資工具，引入階段性資金，如信托貸款、項目融資等，從而實現(xiàn)小資本驅動大資本，促進企業(yè)集團資本規(guī)模的發(fā)展，進而有利于解決企業(yè)的資金短缺問題。
（3）為企業(yè)充當財務顧問。信托（投資）公司可以為企業(yè)集團提供財務顧問業(yè)務。財務顧問業(yè)務是信托（投資）公司對公司尤其是上市公司和擬上市公司的一系列證券市場業(yè)務的策劃和咨詢業(yè)務的總稱。該業(yè)務主要表現(xiàn)為信托（投資）公司在公司的股份制改造、上市、在二級市場再籌資以及發(fā)生兼并收購、出售資產(chǎn)等重大交易活動時提供專業(yè)性財務意見。信托（投資）公司的財務顧問業(yè)務是連接一級和二級市場、溝通證券市場投資者和經(jīng)營者以及證券發(fā)行者的紐帶和橋梁。優(yōu)化客戶的財務管理，提高其資金的運用效率，降低其管理成本，為構建其內外融通、投資一體化的合理框架出謀劃策。信托公司可借助其在長期的信托投資業(yè)務中培養(yǎng)的一批專門人才為企業(yè)集團充當財務顧問。
（4）職工持股的信托需求。任何成功的信托設計，尤其是作為制度安排的信托設計，必然是由某種信托需求決定的。那么，職工持股的信托需求有哪些呢？主要包括幫助職工以預期勞動取得企業(yè)股份的需要，職工股權集中行使的需要，職工持股長期化的需要，職工股權專業(yè)化行使的需要。這些需求之所以能被稱為信托需求，是因為它們屬于財產(chǎn)管理需求，在信托制度的框架內能夠得以滿足。
（5）補企業(yè)年金信托需求。據(jù)了解，目前我國企業(yè)年金的存量規(guī)模近1000億元，根據(jù)保監(jiān)會的預測，今后我國企業(yè)年金每年新增數(shù)額將達到1000億元以上，估計到2010年能達到1萬億元的規(guī)模。如此巨大的資金應該有專門的機構進行管理。信托制度對企業(yè)年金有巨大的推動作用。在此制度下，受益人的獲利目標至高無上，且通過信托制度可使操作年金基金的機構恪盡職守，履行誠實、信用、謹慎、勤勉的義務，資產(chǎn)的所有權、管理權、經(jīng)營權、監(jiān)管權等都相對獨立，建立相互制衡的機制，從而使市場的發(fā)展比較完善和均衡，各種專業(yè)化金融機構的內控與外控措施與結構不斷得到優(yōu)化，最大限度地保證企業(yè)年金的安全，推動企業(yè)年金迅速發(fā)展。
3.社會信托需求
隨著社會保障制度和社會福利制度的改革，我國已經(jīng)或即將建立規(guī)模巨大的各種社會公益事業(yè)基金，如醫(yī)療保險基金、住房公積金、扶貧基金、失業(yè)保險基金、養(yǎng)老金、教育基金、助殘基金等。這些社會公益性基金數(shù)量非?？捎^，規(guī)模越來越大。這些基金都存在保值增值的要求，但我國目前各項基金都是由各部門各系統(tǒng)各自管理，如扶貧基金由國家農(nóng)委管、社科基金由中宣部管、“希望工程”基金由共青團中央管等。各部門作為各類基金的發(fā)起人，其基金的用途當然是由他們來控制，但基金本身的保值增值任務，卻不是他們所能勝任的，理應交由專業(yè)的投資管理機構來管理，如信托（投資）公司等，這對于公益事業(yè)健康有序的發(fā)展是十分必要的。
二、信托公司的贏利模式與創(chuàng)新發(fā)展
目前，還沒有關于贏利模式準確而統(tǒng)一的定義。一般認為，贏利模式就是企業(yè)如何利用所處行業(yè)以及企業(yè)自身的優(yōu)勢，針對客戶的需求，投入經(jīng)濟要素，開發(fā)出滿足客戶需要的產(chǎn)品和服務，以此來獲取現(xiàn)金流收入，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。就信托（投資）公司而言，其贏利模式就是如何利用信托制度以及公司自身擁有的業(yè)務和技術的優(yōu)勢，開發(fā)出客戶所需.求的信托產(chǎn)品以及提供特有的信托服務。
1.信托（投資）公司贏利模式的創(chuàng)新設計
贏利模式擁有4個設計要素。幾乎所有企業(yè)的贏利模式都是以某一個或兩個要素為核心、其他各要素與之相結合的形式。該4個設計要素如下：
（1）信托（投資）公司利潤源。利潤源是指企業(yè)提供的商品或服務的購買者和使用者群體，他們是企業(yè)利潤的源泉。信托（投資）公司的利潤源是指信托產(chǎn)品和服務的需求者，通常包括機構投資者和個人投資者。利潤源分為主要利潤源、輔助利潤源和潛在利潤源。好的企業(yè)利潤源，一是要有足夠的規(guī)模，二是企業(yè)要對利潤源的需求和偏好有比較深的認識和了解，三是企業(yè)在挖掘利潤源時與競爭者比較具有一定的競爭優(yōu)勢。
（2）信托（投資）公司利潤點。利潤點是指企業(yè)可以獲取利潤的產(chǎn)品或服務。信托（投資）公司利潤點是指根據(jù)客戶需求量身定做的信托產(chǎn)品和服務。好的利潤點，一要針對客戶的清晰的需求偏好，二要為構成利潤源的客戶創(chuàng)造價值，三要為企業(yè)創(chuàng)造價值。利潤點反映的是企業(yè)的產(chǎn)出。
（3）信托（投資）公司利潤杠桿。利潤杠桿是指企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務以及吸引客戶購買和使用企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務的一系列業(yè)務活動。利潤杠桿反映的是企業(yè)的一部分投入和營銷策略。信托（投資）公司利潤杠桿就是信托產(chǎn)品的開發(fā)、銷售以及信托服務的創(chuàng)新等一系列業(yè)務活動。
（4）信托（投資）公司利潤屏障。利潤屏障是指企業(yè)為防止競爭者掠奪本企業(yè)的利潤而采取的防范措施，它與利潤杠桿同樣表現(xiàn)為企業(yè)投入，但利潤杠桿是撬動“奶酪”為我所有，利潤屏障是保護“奶酪”不為他人所動。信托（投資）公司利潤屏障就是信托制度優(yōu)勢以及信托（投資）公司所獨有的業(yè)務和技術領域的優(yōu)勢。
由于企業(yè)處于不斷變化的環(huán)境中，沒有一個特定的贏利模式能夠保證其在各種條件和環(huán)境下都適合，因此，贏利模式并不是一成不變的，需要隨著環(huán)境的改變而不斷地進行調整和改進。對于信托（投資）公司而言，當其傳統(tǒng)的贏利模式已與市場發(fā)展的環(huán)境格格不入時，或當其面臨強大的競爭對手時，業(yè)務創(chuàng)新的經(jīng)營理念必然要求信托（投資）公司探索新的利潤來源并創(chuàng)新產(chǎn)品和服務，使之在競爭中處于不敗之地。
2.信托業(yè)的制度優(yōu)勢
在我國分業(yè)經(jīng)營的金融體制下，信托兼具直接融資和間接融資的功能，以及連接貨幣市場、資本市場、產(chǎn)業(yè)市場的特殊性，使其成為國內獨一無二的、投融資一體化的、多功能的金融平臺。當前，真正認識、挖掘、發(fā)揮金融信托業(yè)作為一項財產(chǎn)管理所具有的行業(yè)比較優(yōu)勢，是我國金融信托業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關鍵所在。作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，信托以其更為有效的財產(chǎn)轉移與管理的制度設計，顯現(xiàn)出如下幾個方面的獨特優(yōu)勢。
（1）產(chǎn)權靈活配置。信托關系依據(jù)主體自治原則，可以設計出一種全新的信托當事人權利與義務結構。信托當事人一經(jīng)簽訂信托合同，就把運用、處分、管理權分離給受托人。信托合同對信托財產(chǎn)的運用、管理、處分有著嚴格的規(guī)定，受托人只能按照合同約定的范圍和方式進行運作。這種利用信托受益權對法定權利進行重新劃分的機制，是一種受法律保護的科學的制度安排，是信托所特有的制度優(yōu)勢。
（2）破產(chǎn)風險隔離。根據(jù)信托財產(chǎn)獨立性要求，信托財產(chǎn)與委托人未設立信托的其他財產(chǎn)相區(qū)別，與受托人的固有財產(chǎn)及其他信托財產(chǎn)相區(qū)別；受益人除享有約定的權益外，不得在信托存續(xù)期間對信托財產(chǎn)提出要求。信托財產(chǎn)獨立性是信托制度最重要的法律原理。它使得一項信托業(yè)務的信托財產(chǎn)與委托人、受益人的其他財產(chǎn)，受托人的固有財產(chǎn)以及其他的信托財產(chǎn)之間的風險隔離開來，大大減少了信托財產(chǎn)所面臨的風險。
（3）信托機制具有混業(yè)經(jīng)營的功能，具有天生的混業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢。信托財產(chǎn)形態(tài)多樣，可以是貨幣、有形資產(chǎn)、知識產(chǎn)權、動產(chǎn)、不動產(chǎn)等。信托財產(chǎn)運用方式亦同樣具有多樣化、個性化等特點，它可投資于證券、實業(yè)，也可用于租賃、擔保、貸款等。在我國目前金融分業(yè)經(jīng)營的體制下，信托（投資）公司是惟一可以涉足資本市場、貨幣市場和產(chǎn)業(yè)市場及連通實業(yè)與金融的多功能金融機構，可以在三者市場之間進行流通、結合，充分發(fā)揮投融資的雙向功能。
（4）信托創(chuàng)新具有個案化、靈活性的特點。信托之所以能夠在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中獲得廣泛應用，關鍵在于其更能體現(xiàn)以人為本，可以根據(jù)不同投資者的喜好和不同項目的特性，量身定做各種個性化的非標準信托產(chǎn)品，通過集合投資、專家理財，最大限度地滿足不同投資者多樣化和特定的需求。這種可以根據(jù)委托人的喜好和不同項目的特性進行個性化、靈活性產(chǎn)品設計的優(yōu)勢，是其他金融機構所無法比擬的。
3.信托（投資）公司的業(yè)務創(chuàng)新
信托財產(chǎn)轉移與管理、長期規(guī)劃、彈性靈活是信托的主要內在機制特征，信托應用空間十分廣闊，而創(chuàng)設信托所要實現(xiàn)的目的，與法學家們的想象力一樣是沒有限制的。所以信托創(chuàng)新將會隨著人們需求的變化而不斷發(fā)展。同時，信托理財專業(yè)化的趨勢亦愈加明顯，理財效率將進一步提高。資產(chǎn)證券化、年金信托、表決權信托、房地產(chǎn)投資信托、公司治理中的持股制度安排、社會福利與社會公益事業(yè)的運行機制等將成為信托創(chuàng)新的重要領地。
三、中國信托業(yè)的發(fā)展路徑
綜觀世界各主要發(fā)達國家，信托業(yè)的發(fā)展路徑各具特色。美國是世界上信托發(fā)展最成熟的國家，存在大量的信托投資機構，銀行也可兼營信托，但兩者職責嚴格分開。日本在20世紀90年代金融改革后開始實行“混業(yè)經(jīng)營”，商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等相繼涉足信托業(yè)務。英國作為現(xiàn)代信托的發(fā)源地，一直保持著民事信托為主的特點，個人受托占信托業(yè)務總量的80%以上。德國作為一個全能銀行制的國家，商業(yè)銀行一直承攬著主要的理財業(yè)務。
中國信托業(yè)經(jīng)過幾次整頓已回歸本位，但在新的發(fā)展時期，中國信托業(yè)的結構將呈現(xiàn)以下幾個特點。
1.信托（投資）公司——繼往開來
信托（投資）公司是我國信托業(yè)的法定主體，目前我國還沒有《信托業(yè)法》《信托公司管理辦法》是我國信托業(yè)惟一的行業(yè)法規(guī)。在“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理”的情況下，信托（投資）公司是我國惟一可以同時從事金融投資和實業(yè)投資的金融法人機構。作為改革開放后中國信托業(yè)的先驅，信托（投資）公司將繼往開來，不斷探索，不斷創(chuàng)新?！胺謽I(yè)經(jīng)營”只不過是特定歷史時期的權宜之計，以效率為先的“混業(yè)經(jīng)營”時代必將到來。面臨更加強大的商業(yè)銀行、外資金融機構等的競爭，信托（投資）公司應未雨綢，積極探索未來發(fā)展的新思路。
（1）整合控股——集團化發(fā)展路徑。對于有條件的信托（投資）公司，可利用現(xiàn)有的政策優(yōu)勢，跨行業(yè)發(fā)展，整合資源，積極參與資本運營，走集團化發(fā)展道路。作為目前惟一可以兼營金融投資和實業(yè)投資的金融機構，信托（投資）公司跨行業(yè)經(jīng)營、實現(xiàn)范圍經(jīng)濟效益、走產(chǎn)融結合是一個很好的發(fā)展路徑。
（2）分化、專業(yè)化——差異化的發(fā)展思路。專業(yè)化發(fā)展是現(xiàn)代社會的一大特點。分工出效率，信托（投資）公司在業(yè)務開展上應當走專業(yè)化的發(fā)展道路。隨著競爭不斷加劇，信托（投資）公司只有發(fā)揮自己的特色，不斷探索，創(chuàng)新業(yè)務種類，建立自己獨特的贏利模式，才能在競爭中立于不敗之地。即使是資金信托業(yè)務，其資金投向與使用也要符合自己的特點和專業(yè)特長。
對現(xiàn)有的信托（投資）公司來講，以上兩條路徑必選其一，沒有第三條道路可走。目前我國的信托（投資）公司已經(jīng)呈現(xiàn)出資金信托專業(yè)化模式，當然也有像中信金融控股公司式的發(fā)展模式。
2.商業(yè)銀行——未來信托業(yè)的主力軍
信托以信任為基礎，信任來源于多方面。但談到人們的信任，商業(yè)銀行首屈一指。從國外發(fā)達國家的情況看，商業(yè)銀行開展信托業(yè)務已是不爭的事實。近幾年，我國商業(yè)銀行已經(jīng)開始了信托業(yè)務嘗試，各種理財產(chǎn)品不斷推出，并受到市場的追捧。隨著我國金融體制改革的不斷深入，混業(yè)經(jīng)營將成為必然選擇。在商業(yè)銀行的中間業(yè)務不斷創(chuàng)新中，信托服務將成為商業(yè)銀行的一項重要的業(yè)務形式和利潤增長點。
基金托管是目前商業(yè)銀行已經(jīng)從事的一項信托業(yè)務活動，雖然托管人不是完整的受托人，但卻是商業(yè)銀行最恰當?shù)纳矸?。銀行畢竟是銀行，信貸活動、派生貨幣的經(jīng)營是商業(yè)銀行不可推卸的責任。基金由商業(yè)銀行托管，既保證了基金的安全，促進了基金治理結構的完善，也為商業(yè)銀行提供了一個重要的資金來源。
3.其他理財機構——多元化信托結構的開拓者
如前所述，信托業(yè)是一個復雜的行業(yè)，基于人們不同的理財需要，信托機構應有不同的業(yè)務安排，信托機構種類也應多樣化?；鸸尽⑼顿Y公司、咨詢服務公司，甚至一些法律、會計、評估機構，都可以擔當受托人，成為信托業(yè)中的一員，從而造就更加靈活多變、內涵豐富的信托服務，以滿足未來人們更加復雜的信托需求。
一、背景分析——信托業(yè)務需求
1.個人信托需求
改革開放30年，我國經(jīng)濟正以年均近10%的增長速度不斷發(fā)展，經(jīng)濟總量不斷擴大。同時，“藏富于民”的國民收入分配政策，也使得國民收入中分配給個人的比例不斷增加。這樣，中國居民家庭財產(chǎn)迅速增加，成為世界家庭財產(chǎn)增加最快的國家。加之“倒三角”的家庭結構，祖、父輩的財富越來越集中在一個人身上，這使得個人財產(chǎn)與經(jīng)營能力、經(jīng)營意愿之間的矛盾愈加突出。委托具有一定經(jīng)營能力、值得信賴的信托受托人（包括自然人和法人）代為經(jīng)營管理家庭財產(chǎn)，越來越成為人們的一種渴望，信托需求在我國正不斷增長。
《中國人民銀行統(tǒng)計季報》2008年10月統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2008年9月底，全國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已經(jīng)突破207998.47億元人民幣。目前中國家庭年收入在3.5萬元以上的大約有3000萬戶，其中120萬戶家庭擁有高達80萬元以上的存款，而他們的存款份額占中國個人存款的50%以上，總資產(chǎn)達到20萬億元人民幣。然而，由于時間和精力有限，加上缺乏相應的基本的投資理財知識和法律保護意識，面對手中大量閑置的貨幣，人們卻不知該如何安排，以使之得到良好的配置。中國社會調查事務所在京、津、滬、穗四地的問卷調查顯示，74%的被調查者對個人理財服務感興趣，41%的被調查者明確需要個人理財服務。國家經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心公布的一項調查結果也表明，就全國范圍而言，約有70%的居民希望自己的金融財產(chǎn)有個好的理財顧問。人們希望能通過指導確定投資理財方向、渠道和品種，有策劃地調整投資結構，避免個人投資理財?shù)拿つ啃院碗S機性，從而獲得最大的投資收益。居民財富觀的變化，使信托理財?shù)墓δ芫邆淞艘欢ǖ纳鐣陀^基礎，以居民為委托人的個人資金信托產(chǎn)品將具有廣泛的市場需求，專家理財、代理投資將日益受到公眾歡迎。
2.企業(yè)信托需求
企業(yè)進行股份制改革，進行兼并、收購和重組，也需要有資質的信托機構提供融資手段和各種中介服務。具體表現(xiàn)在以下幾個方面。
（1）企業(yè)進行資產(chǎn)重組，整合地區(qū)優(yōu)勢資源中的信托需求。信托（投資）公司強有力的融資功能為企業(yè)開展并購、重組等投資業(yè)務提供了強有力的支持。信托（投資）公司的資金實力并不限于自己的資本金，還擁有受委托的、可運用的社會資金。它可以充分利用目前居民的高額儲蓄，有效吸收民間資金，通過并購、入股等多種形式直接參與企業(yè)重組，改組企業(yè)組織管理機構，建立新的經(jīng)營機制，以此來推動企業(yè)的發(fā)展。
（2）運用靈活的信托工具，多渠道為企業(yè)融通資金。信托（投資）公司是目前我國金融機構中惟一可以直接連接金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的金融機構，這構成了信托（投資）公司為企業(yè)提供金融服務的特有的天然優(yōu)勢。信托（投資）公司可以運用靈活的信托工具，為企業(yè)集團融入長期投資，改善其資本結構，也可以組合不同的融資工具，引入階段性資金，如信托貸款、項目融資等，從而實現(xiàn)小資本驅動大資本，促進企業(yè)集團資本規(guī)模的發(fā)展，進而有利于解決企業(yè)的資金短缺問題。
（3）為企業(yè)充當財務顧問。信托（投資）公司可以為企業(yè)集團提供財務顧問業(yè)務。財務顧問業(yè)務是信托（投資）公司對公司尤其是上市公司和擬上市公司的一系列證券市場業(yè)務的策劃和咨詢業(yè)務的總稱。該業(yè)務主要表現(xiàn)為信托（投資）公司在公司的股份制改造、上市、在二級市場再籌資以及發(fā)生兼并收購、出售資產(chǎn)等重大交易活動時提供專業(yè)性財務意見。信托（投資）公司的財務顧問業(yè)務是連接一級和二級市場、溝通證券市場投資者和經(jīng)營者以及證券發(fā)行者的紐帶和橋梁。優(yōu)化客戶的財務管理，提高其資金的運用效率，降低其管理成本，為構建其內外融通、投資一體化的合理框架出謀劃策。信托公司可借助其在長期的信托投資業(yè)務中培養(yǎng)的一批專門人才為企業(yè)集團充當財務顧問。
（4）職工持股的信托需求。任何成功的信托設計，尤其是作為制度安排的信托設計，必然是由某種信托需求決定的。那么，職工持股的信托需求有哪些呢？主要包括幫助職工以預期勞動取得企業(yè)股份的需要，職工股權集中行使的需要，職工持股長期化的需要，職工股權專業(yè)化行使的需要。這些需求之所以能被稱為信托需求，是因為它們屬于財產(chǎn)管理需求，在信托制度的框架內能夠得以滿足。
（5）補企業(yè)年金信托需求。據(jù)了解，目前我國企業(yè)年金的存量規(guī)模近1000億元，根據(jù)保監(jiān)會的預測，今后我國企業(yè)年金每年新增數(shù)額將達到1000億元以上，估計到2010年能達到1萬億元的規(guī)模。如此巨大的資金應該有專門的機構進行管理。信托制度對企業(yè)年金有巨大的推動作用。在此制度下，受益人的獲利目標至高無上，且通過信托制度可使操作年金基金的機構恪盡職守，履行誠實、信用、謹慎、勤勉的義務，資產(chǎn)的所有權、管理權、經(jīng)營權、監(jiān)管權等都相對獨立，建立相互制衡的機制，從而使市場的發(fā)展比較完善和均衡，各種專業(yè)化金融機構的內控與外控措施與結構不斷得到優(yōu)化，最大限度地保證企業(yè)年金的安全，推動企業(yè)年金迅速發(fā)展。
3.社會信托需求
隨著社會保障制度和社會福利制度的改革，我國已經(jīng)或即將建立規(guī)模巨大的各種社會公益事業(yè)基金，如醫(yī)療保險基金、住房公積金、扶貧基金、失業(yè)保險基金、養(yǎng)老金、教育基金、助殘基金等。這些社會公益性基金數(shù)量非?？捎^，規(guī)模越來越大。這些基金都存在保值增值的要求，但我國目前各項基金都是由各部門各系統(tǒng)各自管理，如扶貧基金由國家農(nóng)委管、社科基金由中宣部管、“希望工程”基金由共青團中央管等。各部門作為各類基金的發(fā)起人，其基金的用途當然是由他們來控制，但基金本身的保值增值任務，卻不是他們所能勝任的，理應交由專業(yè)的投資管理機構來管理，如信托（投資）公司等，這對于公益事業(yè)健康有序的發(fā)展是十分必要的。
二、信托公司的贏利模式與創(chuàng)新發(fā)展
目前，還沒有關于贏利模式準確而統(tǒng)一的定義。一般認為，贏利模式就是企業(yè)如何利用所處行業(yè)以及企業(yè)自身的優(yōu)勢，針對客戶的需求，投入經(jīng)濟要素，開發(fā)出滿足客戶需要的產(chǎn)品和服務，以此來獲取現(xiàn)金流收入，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。就信托（投資）公司而言，其贏利模式就是如何利用信托制度以及公司自身擁有的業(yè)務和技術的優(yōu)勢，開發(fā)出客戶所需.求的信托產(chǎn)品以及提供特有的信托服務。
1.信托（投資）公司贏利模式的創(chuàng)新設計
贏利模式擁有4個設計要素。幾乎所有企業(yè)的贏利模式都是以某一個或兩個要素為核心、其他各要素與之相結合的形式。該4個設計要素如下：
（1）信托（投資）公司利潤源。利潤源是指企業(yè)提供的商品或服務的購買者和使用者群體，他們是企業(yè)利潤的源泉。信托（投資）公司的利潤源是指信托產(chǎn)品和服務的需求者，通常包括機構投資者和個人投資者。利潤源分為主要利潤源、輔助利潤源和潛在利潤源。好的企業(yè)利潤源，一是要有足夠的規(guī)模，二是企業(yè)要對利潤源的需求和偏好有比較深的認識和了解，三是企業(yè)在挖掘利潤源時與競爭者比較具有一定的競爭優(yōu)勢。
（2）信托（投資）公司利潤點。利潤點是指企業(yè)可以獲取利潤的產(chǎn)品或服務。信托（投資）公司利潤點是指根據(jù)客戶需求量身定做的信托產(chǎn)品和服務。好的利潤點，一要針對客戶的清晰的需求偏好，二要為構成利潤源的客戶創(chuàng)造價值，三要為企業(yè)創(chuàng)造價值。利潤點反映的是企業(yè)的產(chǎn)出。
（3）信托（投資）公司利潤杠桿。利潤杠桿是指企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務以及吸引客戶購買和使用企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務的一系列業(yè)務活動。利潤杠桿反映的是企業(yè)的一部分投入和營銷策略。信托（投資）公司利潤杠桿就是信托產(chǎn)品的開發(fā)、銷售以及信托服務的創(chuàng)新等一系列業(yè)務活動。
（4）信托（投資）公司利潤屏障。利潤屏障是指企業(yè)為防止競爭者掠奪本企業(yè)的利潤而采取的防范措施，它與利潤杠桿同樣表現(xiàn)為企業(yè)投入，但利潤杠桿是撬動“奶酪”為我所有，利潤屏障是保護“奶酪”不為他人所動。信托（投資）公司利潤屏障就是信托制度優(yōu)勢以及信托（投資）公司所獨有的業(yè)務和技術領域的優(yōu)勢。
由于企業(yè)處于不斷變化的環(huán)境中，沒有一個特定的贏利模式能夠保證其在各種條件和環(huán)境下都適合，因此，贏利模式并不是一成不變的，需要隨著環(huán)境的改變而不斷地進行調整和改進。對于信托（投資）公司而言，當其傳統(tǒng)的贏利模式已與市場發(fā)展的環(huán)境格格不入時，或當其面臨強大的競爭對手時，業(yè)務創(chuàng)新的經(jīng)營理念必然要求信托（投資）公司探索新的利潤來源并創(chuàng)新產(chǎn)品和服務，使之在競爭中處于不敗之地。
2.信托業(yè)的制度優(yōu)勢
在我國分業(yè)經(jīng)營的金融體制下，信托兼具直接融資和間接融資的功能，以及連接貨幣市場、資本市場、產(chǎn)業(yè)市場的特殊性，使其成為國內獨一無二的、投融資一體化的、多功能的金融平臺。當前，真正認識、挖掘、發(fā)揮金融信托業(yè)作為一項財產(chǎn)管理所具有的行業(yè)比較優(yōu)勢，是我國金融信托業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關鍵所在。作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，信托以其更為有效的財產(chǎn)轉移與管理的制度設計，顯現(xiàn)出如下幾個方面的獨特優(yōu)勢。
（1）產(chǎn)權靈活配置。信托關系依據(jù)主體自治原則，可以設計出一種全新的信托當事人權利與義務結構。信托當事人一經(jīng)簽訂信托合同，就把運用、處分、管理權分離給受托人。信托合同對信托財產(chǎn)的運用、管理、處分有著嚴格的規(guī)定，受托人只能按照合同約定的范圍和方式進行運作。這種利用信托受益權對法定權利進行重新劃分的機制，是一種受法律保護的科學的制度安排，是信托所特有的制度優(yōu)勢。
（2）破產(chǎn)風險隔離。根據(jù)信托財產(chǎn)獨立性要求，信托財產(chǎn)與委托人未設立信托的其他財產(chǎn)相區(qū)別，與受托人的固有財產(chǎn)及其他信托財產(chǎn)相區(qū)別；受益人除享有約定的權益外，不得在信托存續(xù)期間對信托財產(chǎn)提出要求。信托財產(chǎn)獨立性是信托制度最重要的法律原理。它使得一項信托業(yè)務的信托財產(chǎn)與委托人、受益人的其他財產(chǎn)，受托人的固有財產(chǎn)以及其他的信托財產(chǎn)之間的風險隔離開來，大大減少了信托財產(chǎn)所面臨的風險。
（3）信托機制具有混業(yè)經(jīng)營的功能，具有天生的混業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢。信托財產(chǎn)形態(tài)多樣，可以是貨幣、有形資產(chǎn)、知識產(chǎn)權、動產(chǎn)、不動產(chǎn)等。信托財產(chǎn)運用方式亦同樣具有多樣化、個性化等特點，它可投資于證券、實業(yè)，也可用于租賃、擔保、貸款等。在我國目前金融分業(yè)經(jīng)營的體制下，信托（投資）公司是惟一可以涉足資本市場、貨幣市場和產(chǎn)業(yè)市場及連通實業(yè)與金融的多功能金融機構，可以在三者市場之間進行流通、結合，充分發(fā)揮投融資的雙向功能。
（4）信托創(chuàng)新具有個案化、靈活性的特點。信托之所以能夠在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中獲得廣泛應用，關鍵在于其更能體現(xiàn)以人為本，可以根據(jù)不同投資者的喜好和不同項目的特性，量身定做各種個性化的非標準信托產(chǎn)品，通過集合投資、專家理財，最大限度地滿足不同投資者多樣化和特定的需求。這種可以根據(jù)委托人的喜好和不同項目的特性進行個性化、靈活性產(chǎn)品設計的優(yōu)勢，是其他金融機構所無法比擬的。
3.信托（投資）公司的業(yè)務創(chuàng)新
信托財產(chǎn)轉移與管理、長期規(guī)劃、彈性靈活是信托的主要內在機制特征，信托應用空間十分廣闊，而創(chuàng)設信托所要實現(xiàn)的目的，與法學家們的想象力一樣是沒有限制的。所以信托創(chuàng)新將會隨著人們需求的變化而不斷發(fā)展。同時，信托理財專業(yè)化的趨勢亦愈加明顯，理財效率將進一步提高。資產(chǎn)證券化、年金信托、表決權信托、房地產(chǎn)投資信托、公司治理中的持股制度安排、社會福利與社會公益事業(yè)的運行機制等將成為信托創(chuàng)新的重要領地。
三、中國信托業(yè)的發(fā)展路徑
綜觀世界各主要發(fā)達國家，信托業(yè)的發(fā)展路徑各具特色。美國是世界上信托發(fā)展最成熟的國家，存在大量的信托投資機構，銀行也可兼營信托，但兩者職責嚴格分開。日本在20世紀90年代金融改革后開始實行“混業(yè)經(jīng)營”，商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等相繼涉足信托業(yè)務。英國作為現(xiàn)代信托的發(fā)源地，一直保持著民事信托為主的特點，個人受托占信托業(yè)務總量的80%以上。德國作為一個全能銀行制的國家，商業(yè)銀行一直承攬著主要的理財業(yè)務。
中國信托業(yè)經(jīng)過幾次整頓已回歸本位，但在新的發(fā)展時期，中國信托業(yè)的結構將呈現(xiàn)以下幾個特點。
1.信托（投資）公司——繼往開來
信托（投資）公司是我國信托業(yè)的法定主體，目前我國還沒有《信托業(yè)法》《信托公司管理辦法》是我國信托業(yè)惟一的行業(yè)法規(guī)。在“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理”的情況下，信托（投資）公司是我國惟一可以同時從事金融投資和實業(yè)投資的金融法人機構。作為改革開放后中國信托業(yè)的先驅，信托（投資）公司將繼往開來，不斷探索，不斷創(chuàng)新?！胺謽I(yè)經(jīng)營”只不過是特定歷史時期的權宜之計，以效率為先的“混業(yè)經(jīng)營”時代必將到來。面臨更加強大的商業(yè)銀行、外資金融機構等的競爭，信托（投資）公司應未雨綢，積極探索未來發(fā)展的新思路。
（1）整合控股——集團化發(fā)展路徑。對于有條件的信托（投資）公司，可利用現(xiàn)有的政策優(yōu)勢，跨行業(yè)發(fā)展，整合資源，積極參與資本運營，走集團化發(fā)展道路。作為目前惟一可以兼營金融投資和實業(yè)投資的金融機構，信托（投資）公司跨行業(yè)經(jīng)營、實現(xiàn)范圍經(jīng)濟效益、走產(chǎn)融結合是一個很好的發(fā)展路徑。
（2）分化、專業(yè)化——差異化的發(fā)展思路。專業(yè)化發(fā)展是現(xiàn)代社會的一大特點。分工出效率，信托（投資）公司在業(yè)務開展上應當走專業(yè)化的發(fā)展道路。隨著競爭不斷加劇，信托（投資）公司只有發(fā)揮自己的特色，不斷探索，創(chuàng)新業(yè)務種類，建立自己獨特的贏利模式，才能在競爭中立于不敗之地。即使是資金信托業(yè)務，其資金投向與使用也要符合自己的特點和專業(yè)特長。
對現(xiàn)有的信托（投資）公司來講，以上兩條路徑必選其一，沒有第三條道路可走。目前我國的信托（投資）公司已經(jīng)呈現(xiàn)出資金信托專業(yè)化模式，當然也有像中信金融控股公司式的發(fā)展模式。
2.商業(yè)銀行——未來信托業(yè)的主力軍
信托以信任為基礎，信任來源于多方面。但談到人們的信任，商業(yè)銀行首屈一指。從國外發(fā)達國家的情況看，商業(yè)銀行開展信托業(yè)務已是不爭的事實。近幾年，我國商業(yè)銀行已經(jīng)開始了信托業(yè)務嘗試，各種理財產(chǎn)品不斷推出，并受到市場的追捧。隨著我國金融體制改革的不斷深入，混業(yè)經(jīng)營將成為必然選擇。在商業(yè)銀行的中間業(yè)務不斷創(chuàng)新中，信托服務將成為商業(yè)銀行的一項重要的業(yè)務形式和利潤增長點。
基金托管是目前商業(yè)銀行已經(jīng)從事的一項信托業(yè)務活動，雖然托管人不是完整的受托人，但卻是商業(yè)銀行最恰當?shù)纳矸?。銀行畢竟是銀行，信貸活動、派生貨幣的經(jīng)營是商業(yè)銀行不可推卸的責任。基金由商業(yè)銀行托管，既保證了基金的安全，促進了基金治理結構的完善，也為商業(yè)銀行提供了一個重要的資金來源。
3.其他理財機構——多元化信托結構的開拓者
如前所述，信托業(yè)是一個復雜的行業(yè)，基于人們不同的理財需要，信托機構應有不同的業(yè)務安排，信托機構種類也應多樣化?；鸸尽⑼顿Y公司、咨詢服務公司，甚至一些法律、會計、評估機構，都可以擔當受托人，成為信托業(yè)中的一員，從而造就更加靈活多變、內涵豐富的信托服務，以滿足未來人們更加復雜的信托需求。
(xief摘自金融與保險)